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淘汰賽開(kāi)打,國產(chǎn)芯片公司的五種“死法”

發(fā)布日期:2022-09-07 瀏覽次數:806

以終為始,方得始終。從開(kāi)始就要考慮到最終的結果,中國市場(chǎng)最終不需要那么多芯片公司,大浪淘沙,勝者為王。


國產(chǎn)芯片公司創(chuàng )始人和投資人,也許從一開(kāi)始就心知肚明。


適逢其時(shí),寫(xiě)此文章。浩浩蕩蕩的中國芯片創(chuàng )業(yè)大潮,也到了該退潮的時(shí)候。然而中國的創(chuàng )業(yè)者都是打不死的“小強”,這種倔強和韌性值得敬佩和尊重。但是,對行業(yè)的正確理解和認知,是一個(gè)創(chuàng )業(yè)者和投資人最基本的素質(zhì)和要求,否則,一腔熱情終將付諸東流,傷國傷民傷自己。每一個(gè)芯片創(chuàng )業(yè)者都要時(shí)刻記住,每一次政府補貼,都是納稅人的錢(qián)。


你在做有價(jià)值的芯片嗎?你在做一個(gè)有價(jià)值的芯片公司嗎?如果是,請努力做到該賽道的前三,否則會(huì )被淘汰。如何做到賽道的前三,首先要避免在努力和前進(jìn)的過(guò)程中死掉,活下來(lái)才有機會(huì )。


知道了如何死,才知如何活。今天就聊聊國產(chǎn)芯片公司面臨的幾種“死法”。


死于團隊


據國外權威創(chuàng )業(yè)研究機構調查表明,62%的創(chuàng )業(yè)公司死于創(chuàng )始人團隊之間的內部矛盾,創(chuàng )始人團隊人數與創(chuàng )業(yè)成功與否也有一定的關(guān)系。


前段時(shí)間,諾領(lǐng)科技倒閉,在芯片行業(yè)掀起千層浪。從報道來(lái)看,2017年11月,王承周率先在國內注冊成立了諾領(lǐng)科技??讜则憚t在2018年第一周加入并迅速組建了一支12人的核心團隊,專(zhuān)注于蜂窩IoT無(wú)線(xiàn)通信領(lǐng)域芯片設計。然而就在完成2億元融資的2020年,作為核心人物的孔曉驊卻突然離開(kāi)了諾領(lǐng)科技,回到美國發(fā)展。創(chuàng )業(yè)公司核心技術(shù)創(chuàng )始人的離開(kāi),是諾領(lǐng)科技倒閉的關(guān)鍵因素。


通過(guò)諾領(lǐng)科技這個(gè)案例,我們可以延伸出幾個(gè)共性的問(wèn)題:


1

偽需求


根據網(wǎng)上信息,諾領(lǐng)科技推出的第一款,也是唯一一款產(chǎn)品是集成GNSS的NB-IoT芯片NK6010,產(chǎn)品在性能和技術(shù)上沒(méi)有問(wèn)題。但諾領(lǐng)科技在2020年時(shí)幾乎沒(méi)有營(yíng)收,2021年也只有150萬(wàn)人民幣左右的收入。從這里可以看出,產(chǎn)品規劃和定義出了問(wèn)題,是一個(gè)偽需求的產(chǎn)品。其實(shí),這是一個(gè)很有追求的團隊,他們想做有價(jià)值的技術(shù)和產(chǎn)品,他們想做差異化,但是缺少一個(gè)真正懂市場(chǎng)和產(chǎn)品的人。一個(gè)公司的錯,從產(chǎn)品規劃開(kāi)始就埋下了。如果他們也跟市場(chǎng)上其他NB-IoT芯片公司一樣,做同質(zhì)化產(chǎn)品,最多就是內卷,有銷(xiāo)售額沒(méi)有利潤而已。


2

紙團隊


失敗創(chuàng )業(yè)公司缺少能夠指揮大局的人物和能力互補、利益共享的合伙人。創(chuàng )業(yè)合伙人要一起經(jīng)歷順境和逆境,要經(jīng)歷利益的分配和沖突,要經(jīng)歷意見(jiàn)和思路不統一。在經(jīng)歷這些之后,這個(gè)團隊還能不能坐在一起,同心協(xié)作朝著(zhù)共同的目標去打拼和堅持,是分辨這個(gè)團隊是紙團隊還是硬團隊的關(guān)鍵。從結果來(lái)看,諾領(lǐng)科技是紙團隊。


3

亂花錢(qián)


建議現在芯片公司創(chuàng )業(yè)者省著(zhù)花錢(qián),因為資本的寒冬來(lái)臨了,不該花的地方要節約下來(lái)。前兩年,芯片創(chuàng )業(yè)融資很容易,錢(qián)又多,花錢(qián)大手大腳,高價(jià)挖角同行,導致行業(yè)成本快速升高。所以,做芯片越來(lái)越燒錢(qián),在研發(fā)費用方面,諾領(lǐng)科技2020年耗費了近8000萬(wàn)人民幣,2021年更是翻倍增長(cháng),達到1.6億人民幣。


死于擴張


對于芯片公司來(lái)說(shuō),產(chǎn)品線(xiàn)或者賽道的擴張,到底是機會(huì )還是陷阱?沒(méi)有統一的答案,視每家公司的情況和時(shí)機而定。對于大部分創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō),擴張是很危險的,往往死于擴張。


芯片創(chuàng )業(yè)公司基本上都是從一個(gè)項目開(kāi)始的,該項目的選擇一定是基于對機會(huì )的判斷和自己資源的優(yōu)勢,集中所有力量去實(shí)現其目標。雖然,對于初創(chuàng )公司而言,擴大規模是每個(gè)企業(yè)的愿景,但急于擴大規模就像是一劑初創(chuàng )企業(yè)毒藥。擴大規模的前提是“燒錢(qián)”,絕大部分初創(chuàng )公司是沒(méi)有能力靠自身盈利來(lái)擴張的,只能依賴(lài)于不斷融資,如果缺乏后期資金支持,公司將走向死亡。


芯片創(chuàng )業(yè)公司為什么要選擇擴張?主要有三個(gè)原因:


1

投其所好,迎合投資人


部分投資人喜歡追熱點(diǎn),喜歡大賽道和市場(chǎng)規模。創(chuàng )業(yè)公司規劃的產(chǎn)品線(xiàn)越多,市場(chǎng)規??偤驮酱?,投資人興趣越大,意味著(zhù)投資回報率越高。一些創(chuàng )業(yè)公司,為了得到資本的青睞,不計成本,盲目擴張,迷失定位,去追求那些遙不可及的目標。而很多投資人是不懂芯片行業(yè)的,他們從目標出發(fā),理論推導,分析下來(lái)符合投資邏輯,于是對創(chuàng )業(yè)公司進(jìn)行投資。一個(gè)案例的成功,會(huì )引起很多創(chuàng )業(yè)公司的效仿。


2

產(chǎn)品同質(zhì)化,尋找新賽道


太多芯片創(chuàng )業(yè)公司,賽道過(guò)度擁擠,導致產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題非常嚴重。要么熬死對手,要么尋找新賽道。這是兩難,不尋找新賽道擴張是等死,但尋找新賽道擴張可能是找死。


時(shí)至今日,尋找一條有機會(huì )的芯片新賽道極其艱難。往哪都是創(chuàng )業(yè)公司扎堆或者已有巨頭入局壟斷市場(chǎng)。因此,選擇一條有技術(shù)演進(jìn)和迭代的方向,顯得尤其重要,通過(guò)技術(shù)突破和快速推進(jìn),搶占技術(shù)和產(chǎn)品先機,否則只能深陷產(chǎn)品同質(zhì)化的泥潭而不能自拔。


3

需求引導,抓住新機會(huì )


隨著(zhù)技術(shù)的創(chuàng )新和應用的發(fā)展,很多產(chǎn)品機會(huì )也隨之而來(lái),也許是機會(huì ),也許是陷阱。能不能選對機會(huì ),能不能抓住機會(huì ),是運,也是命。


國產(chǎn)芯片行業(yè)也有這樣的公司,在擴張的過(guò)程中,選對了技術(shù)和產(chǎn)品方向,抓住了機會(huì )。擴張的過(guò)程中,資金的保障是前提。


死于回購


資本寒冬的到來(lái),一些芯片創(chuàng )業(yè)公司將死于回購。


回購協(xié)議是芯片創(chuàng )業(yè)公司融資的標準條款?;鹜顿Y都是有年限的,長(cháng)則8~10年,短則3~5年,大部分回購協(xié)議在3~5年之間。如果芯片創(chuàng )業(yè)公司不能在這個(gè)期間上市,投資人很有可能會(huì )啟動(dòng)回購協(xié)議。


來(lái)看看《公司法》第71條、第137條,股權投資基金與目標公司約定的,由目標公司股東回購股權投資基金在目標公司中股權的條款,性質(zhì)即為股權轉讓。在司法實(shí)務(wù)中,法院對投資人與股東之間簽署股權回購協(xié)議的約定,通常認為其在不出現違反合同法定無(wú)效的情形、不侵害目標公司及其債權人等相關(guān)方的利益時(shí),應尊重當事人之間的契約自由、意思自治,認定回購條款合法有效,當合同約定的回購條款成就時(shí),投資人有權請求該股東全面履行其回購義務(wù)。


投資協(xié)議里的回購協(xié)議是真實(shí)和有效的,是懸在創(chuàng )業(yè)者頭上的一把達摩克利斯之劍。在之前芯片行業(yè)資本很熱,創(chuàng )業(yè)者都不會(huì )在意這個(gè)條款,因為估值快速抬升,賬面投資收益大幅增加,即使投資人啟動(dòng)回購協(xié)議,也會(huì )有新的投資人接盤(pán)。一旦資本冷下來(lái),估值回歸理性,市場(chǎng)內卷,上市時(shí)間拉長(cháng),創(chuàng )業(yè)公司面臨的風(fēng)險很大。投資人則會(huì )面臨資金的風(fēng)險和LP的壓力,回購協(xié)議將被啟動(dòng),要么有新的投資人接老股,要么公司賬上現金被抽走。毫無(wú)疑問(wèn),一些芯片公司將死于回購。


接下來(lái),國產(chǎn)芯片行業(yè)將進(jìn)入淘汰賽,大部分芯片創(chuàng )業(yè)公司將倒閉。眼看著(zhù)自己的投資打水漂,投資人會(huì )快速啟動(dòng)回購協(xié)議,及時(shí)止損。這樣一來(lái),加速了芯片創(chuàng )業(yè)公司死亡。


怎樣避免回購協(xié)議導致公司死亡?不簽回購協(xié)議可以規避這類(lèi)風(fēng)險,但回購協(xié)議又是一常規條款,除非創(chuàng )業(yè)公司融資選擇比較多,否則不接受就拿不到投資。在操作層面,避免觸發(fā)回購協(xié)議帶來(lái)的惡果,就是在前期融資適當壓低估值,等到公司產(chǎn)品和業(yè)績(jì)都起來(lái)了,能做進(jìn)賽道前三或者有機會(huì )上市了,快速拉升估值融資。這個(gè)時(shí)候,前面的投資人不會(huì )選擇退出,即使選擇退出,大把的投資人愿意接過(guò)股權。


前期的低估值,會(huì )讓創(chuàng )業(yè)公司稀釋較多股權,在資金支配上需要非常節省和謹慎,但能帶給創(chuàng )業(yè)公司更多安全感。


死于估值


上一輪資本的過(guò)熱,往往會(huì )導致資本寒冬。前兩年,半導體行業(yè)投資機構間激烈的競爭,致使一些機構優(yōu)先保證自己“能夠搶得上”,高估值投資半導體項目,從而推高行業(yè)整體估值。在估值沒(méi)有回歸理性之前,資本不敢輕舉妄動(dòng)。


很顯然,在國內半導體板塊,二級市場(chǎng)的投資人比一級市場(chǎng)投資人要冷靜很多,上市公司市值不高,直接壓低了一級市場(chǎng)投資人給芯片創(chuàng )業(yè)公司的估值。甚至會(huì )出現二級市場(chǎng)和一級市場(chǎng)估值倒掛。在這樣的情況下,一級市場(chǎng)的高估值是沒(méi)法進(jìn)行融資的,除非公司上市去二級市場(chǎng)融資。


在一級市場(chǎng),可以降低估值融資嗎?顯然不可以,底線(xiàn)是可以跟上一輪同估值融資,如果一級市場(chǎng)還是覺(jué)得估值過(guò)高,那么融資這條路就走不通了,公司或倒閉,或被并購。在之前的投資協(xié)議里,會(huì )明確規定目標公司或者實(shí)控人不得以低于上一輪的估值進(jìn)行融資,否則需要賠償上一輪投資人的損失。


這種高估值一般出現在B輪或者B輪之后,需要進(jìn)行B輪融資的公司,不論員工人數還是研發(fā)投入,都已經(jīng)具備一定規模,與需要A輪融資的公司相比,每月的成本支出高很多。加上賽道擁擠,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重,光有銷(xiāo)售額沒(méi)有利潤,沒(méi)法正向現金流。如果說(shuō),在沒(méi)拿到A輪前的創(chuàng )業(yè)初期,創(chuàng )業(yè)者們還可以勒緊褲腰帶過(guò)日子,但對于A(yíng)輪過(guò)后的公司來(lái)說(shuō),任何形式的資金鏈斷裂都是致命的。


另一方面,市場(chǎng)上的虛假估值很容易對創(chuàng )業(yè)者產(chǎn)生誤導,讓創(chuàng )業(yè)者誤認為自己的公司完全有實(shí)力承擔如此高的估值,因此也會(huì )很樂(lè )于相信別人報出的被夸大的數字,以為借此可以為自己爭取到更多的融資,從而獲取更多的利益。這種心態(tài)最終害人害己。


所以,最重要的是,創(chuàng )業(yè)者要對自己公司有一個(gè)正確的估值空間,并保持一定彈性,以便能隨著(zhù)市場(chǎng)熱度的變化隨時(shí)調整估值,這樣做的目的是讓估值更好地被投資人接受。其實(shí),在C輪階段,最重要的并不是估值,而是速度。誰(shuí)可以最快與投資人簽約并交割,誰(shuí)就可以占有優(yōu)勢,減少很多不確定性。


為了避免死于估值,在B輪或C輪融資前,創(chuàng )業(yè)公司要儲備好充足的資金。天使輪、A輪融資的時(shí)間間隔很短,融資者不用考慮資金的問(wèn)題,但A輪和B輪、B和C輪融資之間的間隔就可能很長(cháng)了。據不完全數據統計,在近幾年的創(chuàng )業(yè)公司中約有60%的公司在A(yíng)輪到B輪融資中“死去”,能撐到C輪的不足12%。且行且珍惜,小心高估值。


死于上市


企查查數據顯示,我國現存芯片相關(guān)企業(yè)14.29萬(wàn)家。2022年上半年,我國新增芯片相關(guān)企業(yè)3.08萬(wàn)家。從區域分布來(lái)看,廣東以4.74萬(wàn)家芯片相關(guān)企業(yè)排名第一。江蘇、山東分別有1.69萬(wàn)家、0.87萬(wàn)家芯片相關(guān)企業(yè),位居前三。此后依次為浙江、上海、陜西等。大部分公司無(wú)實(shí)質(zhì)性芯片業(yè)務(wù)。


但是中國大陸芯片設計公司數量是比較真實(shí)的,來(lái)自ICCAD統計數據顯示,2021年中國大陸的芯片設計公司數量達到2810家,較2020年的2218家增長(cháng)26.7%。值得注意的是,2019年只有1780家本地芯片設計公司,過(guò)去兩年有大幅增長(cháng)。


再從下圖來(lái)看,中國大陸在芯片設計(fabless)這一塊,只占了全球9%。也就是說(shuō)國內2810家企業(yè),僅拿下了全球9%的份額,但在企業(yè)數量上遠超全球總和。

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根據中國半導體協(xié)會(huì )行業(yè)數據,預估2021年有413家芯片設計公司的銷(xiāo)售額超過(guò)1億元人民幣,較2020年的289家增長(cháng)42.9%。2021年,這413家公司的銷(xiāo)售額為3288億元人民幣,高于前一年的3050億元人民幣,占整個(gè)行業(yè)銷(xiāo)售額的71.7%。


按照這個(gè)趨勢,很快將有500家國內芯片設計公司年銷(xiāo)售額超過(guò)2億元??苿?chuàng )板能容下這么多芯片設計上市公司嗎?


客觀(guān)來(lái)看,科創(chuàng )板是容不下那么多芯片設計上市公司的,即使上去了,也沒(méi)有市值和流動(dòng)性。所以,一些沒(méi)有盈利能力的芯片公司就算成功上市,最終也將死于上市。


根據科創(chuàng )板上市的一個(gè)選項要求,預計市值不低于人民幣15億元,最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣2億元,且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。但沒(méi)有盈利要求,也正是因為這個(gè),國內誕生一些為上市而上市的芯片創(chuàng )業(yè)公司。如果不能成功上市,這些公司就會(huì )直接倒下,沒(méi)有一絲茍延殘喘的機會(huì )。


為了上市而上市的芯片公司有三個(gè)特點(diǎn):

1

產(chǎn)品做到差不多,不會(huì )精益求精,一切為了快速出銷(xiāo)售額。

2

盲目增加產(chǎn)品線(xiàn),不看投入產(chǎn)出,只為增加銷(xiāo)售額和估值。

3

追求員工的數量,不看人均產(chǎn)出,讓自己看起來(lái)像大公司。


為了上市而上市的芯片公司,也最急迫殺價(jià)格做銷(xiāo)售額,只求快速上市。因為這些公司知道,他們的目的不是做好產(chǎn)品,不是做國產(chǎn)替代,更多的是做替代國產(chǎn)做銷(xiāo)售額。這樣的公司如果多了,更多的公司將死于上市之前,更多的公司將死于上市以后。


寫(xiě)在最后


接受現實(shí),面向未來(lái);把握機會(huì ),奮力一搏。要想贏(yíng),必須懂。懂行業(yè),懂產(chǎn)品,懂技術(shù),懂市場(chǎng),懂管理,懂運營(yíng),懂融資,懂賽道競爭格局和策略。哪一個(gè)不懂,一招不慎,滿(mǎn)盤(pán)皆輸。


粗放式的芯片創(chuàng )業(yè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了,對創(chuàng )業(yè)者和創(chuàng )業(yè)團隊的要求將越來(lái)越高。創(chuàng )業(yè)公司要兼顧戰略與執行,而正確有效的戰略得以執行與落實(shí),對創(chuàng )業(yè)公司的成敗起著(zhù)關(guān)鍵性作用。


最后,借用一位芯片上市公司創(chuàng )始人的一段話(huà):“2018年以前,芯片設計公司做出一點(diǎn)成績(jì),IPO上市是鳳毛麟角,不計其數的芯片設計公司倒下了。4年以后,芯片設計公司倒下變得很稀奇,IPO上市反而顯得是很平常的事”。品味之后,方知答案。




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